MiniMax启动A股IPO进程，大模型双雄或将再度会师A股市场
2026年5月30日，中国AI大模型行业迎来重要里程碑事件。据证监会官网披露，MiniMax Group Inc.（以下简称"MiniMax"）已于2026年5月29日同中信证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程。这一消息标志着这家国产AI大模型领军企业将在完成港股上市后，进一步冲刺A+H双上市平台。
从港股到A股的资本布局
MiniMax于2026年1月9日正式登陆港交所主板，上市首日收盘价较发行价暴涨109%，市值一举突破千亿港元。此后股价表现强劲，一度触及1300港元上方。截至5月29日收盘，MiniMax股价报840港元，较发行价累计涨幅仍超400%，总市值达到2635亿港元。
作为"AI大模型六小龙"中首家登陆资本市场的企业，MiniMax从成立到敲钟仅用时四年多，创下全球AI公司从创立至IPO的最快纪录。此次启动A股上市辅导，意味着公司将进一步拓展资本市场布局，寻求更广阔的发展空间。
业绩表现与市场地位
根据公开披露的财务数据，MiniMax在2025年取得了显著的业务增长。公司2025年总收入达到7903.8万美元，同比增长158.9%，其中超过70%收入来自国际市场，体现了其全球化战略的成功实施。
在盈利能力方面，MiniMax的财务状况持续改善。2025年毛利为2007.9万美元，同比大幅增长437.2%，毛利率提升13.2个百分点至25.4%。经调整净亏损为2.5亿美元，亏损率同比大幅收窄，显示出商业化效率的持续优化。
最新业务数据显示，MiniMax服务的全球企业和开发者客户数已超百万，较半年前增长5倍；全球用户规模约3亿。公司年化经常性收入（ARR）实现快速增长，2026年2月ARR已超1.5亿美元，过去两个月ARR实现超过100%的增长。
大模型双雄的资本竞逐
MiniMax与智谱AI被业界并称为"大模型双雄"，两家公司均在2026年1月前后登陆港股市场，成为港股市场稀缺的纯AI大模型标的。智谱此前已启动科创板上市辅导，增聘国泰海通为辅导机构，与中金公司组成"双券商"阵容。
随着MiniMax启动A股IPO进程，港股"大模型双雄"有望在A股市场再度会师。截至2026年5月29日港股收盘，智谱与MiniMax的最新市值分别约为6915亿港元和2666亿港元，两家公司的市值已经超过了部分传统互联网大厂。
技术路径与商业模式
MiniMax成立于2022年初，总部位于上海，是一家专注于多模态AI大模型研发的科技公司。公司在视频生成、音频合成等领域具有技术优势，其Hailuo 2.3视频生成模型在身体动态、面部表情逼真度以及对物理世界的理解方面表现突出。
与智谱AI深耕B端市场、技术驱动的路径不同，MiniMax选择了C端全球化、产品驱动的商业化路径。公司通过Talkie等爆款应用打开海外市场，以超过70%的海外收入占比，在全球应用生态中寻找增量空间。
行业影响与未来展望
MiniMax启动A股IPO进程，不仅是个别企业的资本运作，更折射出中国AI大模型行业发展的新阶段。从技术竞赛到资本验证，AI企业正在向更成熟的商业化阶段迈进。
据市场分析机构预测，MiniMax可能吸引高达470亿元的资金流入，智谱或吸引510亿元至920亿元的南向资金流入。摩根士丹利预测，两家标的在恒指的合计权重达5%-7%，有望带来12.5亿-17.5亿美元被动增量资金。
随着MiniMax和智谱等头部企业陆续登陆资本市场，中国AI大模型行业的竞争格局将进一步明晰。在技术、资本、商业化等多重维度的竞争中，拥有清晰战略定位和可持续商业模式的企业将更有可能在未来的市场竞争中占据优势地位。
