智谱、MiniMax今日起被列入港交所可做空名单，AI大模型公司进入资本化新阶段
2026年2月27日，港交所正式发布公告，将北京智谱华章科技（2513.HK）和MiniMax Group（100.HK）列入可做空指定证券名单。这一消息引发市场广泛关注，标志着这两家中国AI大模型领域的头部企业正式进入资本市场交易的新阶段。
政策背景与市场影响
根据港交所官方通告CT/023/26，自今日起，投资者可以对智谱和MiniMax的股票进行做空操作。这一政策调整并非孤立事件，而是港股市场对AI赛道企业估值与交易机制持续完善的一部分。
从市场数据来看，智谱和MiniMax在近期的表现可谓"冰火两重天"。2月20日，智谱股价从发行价116.2港元/股一路飙升至725港元/股，市值突破3232亿港元，单日市值增长超过967亿港元；MiniMax则从165港元/股涨至970港元/股，市值达3042亿港元。两家公司市值均在近期一度超过3000亿港元大关。
然而，进入本周后，两家公司的股价出现回调。截至2月25日收盘，智谱收于560.5港元/股，MiniMax股价也出现明显波动。今日消息公布后，MiniMax-WP盘中跌超7%，显示市场对这一政策调整的反应较为敏感。
智谱与MiniMax的业务实力
智谱华章与MiniMax并称国内大模型"六小虎"，在技术路线和商业化路径上各具特色。
智谱华章专注于通用大模型的研发与开源，其GLM系列模型在代码生成、逻辑推理等场景表现出色。今年2月，智谱推出GLM-5开源模型，进一步巩固了其在开源社区的影响力。智谱选择了一条"重技术"的发展路径，持续加大研发投入，在学术研究和产业应用两端同时发力。
MiniMax则在多模态和内容生成领域建立了差异化优势。2025年前三季度，MiniMax收入约3.76亿元，同比增长175%，显示出强劲的商业化能力。MiniMax的M2.5模型在音乐生成、图像创作等领域具有独特竞争力，吸引了大量C端用户和企业客户。
中国AI大模型行业格局观察
智谱和MiniMax的成功上市及市值跃迁，折射出中国AI大模型行业的整体发展态势。当前，国产大模型市场已从最初的"百模大战"收敛为几大巨头的阵地战，格局日趋清晰。
在第一梯队中，DeepSeek（深度求索）在开源与代码领域表现突出，Kimi（月之暗面）在长文本与办公流方面具备优势，豆包（字节跳动）在移动端与语音交互市场占据领先地位，通义千问（阿里）和混元（腾讯）则深耕生态与多模态应用。
从资本层面看，AI赛道掀起的上市热潮仍在继续。除了智谱和MiniMax，壁仞科技等多家AI企业也已完成港股上市。新股市场表现亮眼，2026年前两个月港股IPO募资额同比增幅达10倍，且首日均未出现破发情况。
可做空机制的意义与挑战
港交所将智谱和MiniMax纳入可做空名单，意味着市场对这两家公司的估值将进入更加理性的博弈阶段。做空机制的存在，一方面可以提高市场流动性，促进价格发现；另一方面也意味着公司将面临更严格的市场监督与估值压力。
对于AI企业而言，能否持续交付技术突破、实现商业化落地，将是支撑其市值长期表现的关键。市场将从"讲故事"转向"看业绩"，这对企业的经营能力和治理水平提出了更高要求。
未来展望
随着智谱和MiniMax进入可做空名单，中国AI大模型公司的资本化进程进入新阶段。未来，技术实力、商业化能力、治理水平将成为决定这些企业能否在资本市场持续获得认可的核心要素。
同时，我们也将持续关注这些企业在全球AI竞争格局中的定位与突破。在OpenAI GPT-5系列等国际领先模型持续迭代的背景下，中国AI企业需要继续加大研发投入，在核心技术上实现自主可控，才能在全球竞争中站稳脚跟。
作为AI科技行业的观察者，我们将持续追踪智谱、MiniMax等国产大模型企业的发展动态，为社区读者提供最新、最深入的行业洞察。
